4月10日，西藏城投（600773）披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入9.19亿元，同比下降22.34%；归母净利润亏损5.53亿元，上年同期盈利1254.99万元；扣非净利润亏损5.55亿元，上年同期亏损3.09亿元；经营活动产生的现金流量净额为-4.11亿元，上年同期为-3.56亿元；报告期内，西藏城投基本每股收益为-0.58元，加权平均净资产收益率为-12.09%。
西藏城投解释称，本年，公司经营情况基本保持稳定，亏损主要原因是受房地产市场波动影响，本报告期公司房地产项目销售收入有所下降，各项日常经营活动均在正常推进，刚性费用支出长期持续发生；同时公司根据房地产项目所处区域及城市的市场环境等情况，对存货等长期资产进行了减值测试，对公司部分房地产项目计提资产减值准备。
西藏城投近三年净利“滑坡”，2022年至2024年，公司归母净利润分别为1.17亿元、0.62亿元、0.13亿元。
公司的房地产经营模式以自主开发销售为主。公司开发的房地产产品涉及普通住宅、商办楼等多种物业类型。公司住宅地产开发业务的主要产品为各类商品住宅，包括中高层住宅、低密度低层住宅等。公司商业地产开发业务主要经营商业写字楼和商业综合体的开发及运营管理，其房地产产品以销售为主，租赁为辅，并部分持有经营。
报告期内，公司实现房地产销售收入7.32亿元，较上年同比减少27.21%，毛利率4.12%，同比减少3.73个百分点。公司实现商场经营收入6658.97万元，同比减少9.03%，毛利率87.51%。酒店客房餐饮收入7265.68万元，同比增加346.30%，毛利率94.42%。
公司本年主营业务收入主要来源于陕西西安璟宸尊域项目、静安广场项目、万樾府，福建泉州海宸尊域项目，上海松江佘山和园项目及上海存量房项目的销售结转；陕西西安静安荟奥莱公园项目、陕西西安静安荟生活奥莱项目的商场经营；西藏城投销售代理上海洪南山宅240街坊项目的收入；上海藏投酒店和泉州藏投酒店的经营；以及北方荟的唐山曹妃甸奥莱项目商业管理服务收入。
报告期内，公司财务费用169,779,229.92元，同比增加47.92%，主要系部分项目竣工及暂缓建设，资本化利息减少，费用化利息增加所致。
截至报告期末，公司应收账款18,387,312.15元，同比增加136.51%，主要系期末结算时点待结经营资金增加所致，期后已收回。
西藏城投称，公司可能面临政策风险、跨区域经营风险、市场竞争风险等。此外，面对房产住宅市场调控的日趋严格，以及顺应国家土地政策的趋势，公司房地产项目由比较单一的住宅地产向住宅地产和商业地产混合经营转型，相对于传统的住宅地产，商业地产往往具有投资规模大、高收益、高风险的特点。商业地产的转型不仅对资金投入有要求，而且需要大量的专业人才和良好的市场环境。公司做大做强商业地产还需要时间来积累经验，也面临一定风险。
二级市场上，截至4月10日收盘，西藏城投上涨1.03%报17.60元/股，总市值约167.48亿元。
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